"Три кита" Стандартов:
достоверность, оперативность, полнота
13 октября с. г. вступило в силу новое Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. До этого в России не существовало единых стандартов раскрытия информации. Действовали отдельные нормативные акты, регулирующие эту сферу. Их положения иногда дублировали друг друга и пересекались. При этом объем раскрываемой информации не соответствовал требованиям инвесторов, а порядок раскрытия создавал определенные трудности как для инвесторов, так и для эмитентов ценных бумаг. Возникла необходимость разработки единых стандартов - своеобразного кодекса раскрытия информации. В новом документе Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг России системно подошла к этому вопросу и отрегулировала процедуру «от и до», на всех этапах. Положение комментируют специалисты ФКЦБ России.
Положение касается не только раскрытия информации с момента принятия решения о размещении бумаг и до момента госрегистрации отчета об итогах выпуска, но и правила раскрытия на регулярной основе уже после завершения эмиссии. При создании новых единых стандартов была учтена международная практика, действующие стандарты Международной организации регуляторов рынков ценных бумаг (ИОСКО), директивы Евросоюза.
Тайное станет явным
Многие вопросы не регулировались в ранее действовавших нормативных актах. Например, не было указано, с какого момента наступает и когда прекращается обязанность раскрывать информацию.
Прежняя система не отвечала требованиям главных «потребителей» этой информации - инвесторов. Ведь именно они играют главную роль на рынке ценных бумаг. Существовавший ранее порядок раскрытия не гарантировал инвесторам, что необходимая информация будет раскрыта, и они смогут легко найти ее при первой необходимости, а следовательно, принять обоснованное решение о приобретении (продажи) эмиссионных ценных бумаг, своевременно защитить свои права.
Основная цель корректировки системы – повышение оперативности доставки информации заинтересованным лицам. Ранее информация попадала инвесторам через три - шесть месяцев. Вступившее в силу постановление кардинально изменило систему раскрытия.
Один день – и вы в новостях
Принципиальные отличия следующие. Если ранее существовало два способа раскрытия информации – публикации в печатных изданиях и предоставление копий документов, то сейчас их количество расширено.
Введено три обязательных способа раскрытия информации эмитентами:
- в ленте новостей информационных агентств. Введение такой обязанности значительно повысит степень оперативности раскрытия информации.
- на выбранной эмитентом для этих целей странице в Интернет,
- публикация в печатных изданиях.
Помимо этого вводятся строгие сроки, где речь идет не о месяцах, а о днях и даже часах после наступления события.
В ленте новостей – информация должна быть раскрыта не позднее одного дня, в Интернет – не позднее трех дней, и печатном издании – не позднее пяти дней. Эти требования действуют как для сообщений на этапах процедуры эмиссии, так и для сообщений о существенных фактах после ее завершения. В постановлении предусмотрен не только день, но и час, до которого информация должна быть раскрыта в ленте новостей: не позднее одного дня с момента наступления события до 10 часов утра. Это требование касается любого дня, в течение которого информация раскрывается. Оно введено, чтобы в случае, если бумаги обращаются на бирже, информация поступила до начала торгов, и с нею могли ознакомиться все участники рынка.
Тендер на раскрытие информации в ленте новостей, проведенный ФКЦБ России, определил два уполномоченных агентства - Интерфакс и АК&М. В их новостных лентах размещается информация, поступающая от эмитентов. Компании должны предоставлять сведения в обязательном порядке двум агентствам одновременно.
До опубликования данных в лентах новостей информация не считается официально опубликованной и не может использоваться для совершения сделок. Иначе она будет считаться инсайдерской.
После раскрытия сведений в агентстве эмитент должен поместить соответствующую информацию в сети Интернет. Для этого он может выбрать любую страницу. Основное условие - сведения должны раскрываться в режиме свободного доступа в течение установленного срока. Эмитент, выбравший определенную страницу, не может менять ее в течение всей процедуры эмиссии, за исключением случаев, когда по каким-либо причинам страница становится недоступной. Эта мера вводится для того, чтобы инвесторы в случае необходимости смогли получить необходимую им информацию в одном источнике.
Печатные СМИ - один из важных и популярных способов раскрытия информации среди российских компаний. В новых стандартах определены нормы по объемам тиража периодических изданий, в которых компания может раскрывать информацию. Публикации обязательно должны дублироваться в «Приложении к Вестнику ФКЦБ России».
«Приложение» централизованно публикует все сообщения, раскрываемые эмитентом в ленте новостей, Интернете и печатных СМИ. Таким образом, инвесторы получают возможность ознакомиться со всей информацией, раскрытой эмитентом, в одном источнике. «Приложение» будет также служить ориентиром при возникновении споров о том, как и в каком объеме была раскрыта информация.
Сохранилась норма о возможности получения необходимой информации от эмитента посредством письменного запроса. Сведения должны быть предоставлены в течение семи дней с даты направления требования эмитенту за оплату не превышающую накладных расходов на изготовление копий.
За каждый шаг - отчет
Существенно изменились требования к объему раскрываемой информации.
Во-первых, значительно возрос объем информации, который должен содержаться в проспекте ценных бумаг и ежеквартальном отчете. В основном это касается определенных финансовых экономических показателей, аналитики и параметров, на основании которых инвестор может делать выводы о состоянии компании. Состав информации, указываемой в проспекте, во многом совпадает со сведениями в ежеквартальном отчете. Таким образом, объемы информации, раскрываемой в этих двух документах, практически равноценны. Это позволяет инвестору анализировать финансовое состояние компании в динамике.
Во-вторых, изменились требования к объему раскрываемой информации на этапе размещения ценных бумаг. Ранее раскрывались сведения только о госрегистрации выпуска ценных бумаг и порядке доступа к информации, содержащейся в проспекте. При этом не было определенных требований по раскрытию других параметров (например, даты начала размещения, цены и т. д). Детально расписаны порядок и объем раскрытия такой информации.
Отныне раскрывается информация и о всех действиях эмитента, связанных с размещением бумаг.
Нарушения станут
"достоянием гласности"
Обязанность по раскрытию информации лежит на эмитенте (его уполномоченном органе) и информационном агентстве, если учесть ленту новостей.
Мониторинг раскрытия информации возложен на финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект эмитента. Обязанности консультанта в части подтверждения достоверности раскрываемой информации, с регистрацией проспекта ценных бумаг только начинаются. Он должен следить, чтобы процедура раскрытия исполнялась эмитентом в установленных объемах и в указанные сроки. При обнаружении несоответствий законодательству он обязан сообщить не только в комиссию, но и участникам рынка.
Необходимо отметить, что эта система контроля уже действует. На прошлой неделе был первый случай, когда финансовый консультант заявил о невыполнении эмитентом положений о раскрытии информации с указанием причин. Эмитент, нарушивший положение, вовремя не сообщил о погашении своих облигаций и выплате по ним купона. Финансовый консультант разместил информацию о выявленном нарушении в лентах информационных агентств. Этот случай наглядно показывает, что эмитентам необходимо кардинально менять отношение к обнародованию информации о себе, тем более что в соответствии с постановлением ФКЦБ России перечень событий, подлежащих раскрытию, достаточно объемен.
От штрафа до «срока»
За нарушение стандартов раскрытия информации действующим законодательством предусмотрено несколько видов ответственности.
Во-первых, если нераскрытие информации или раскрытие с нарушением происходит на этапе эмиссии ценных бумаг, ФКЦБ России вправе приостановить эту процедуру и назначить проверку. При обнаружении серьезных нарушений, повлекших убытки, ущерб со стороны инвесторов, а также нарушение их прав комиссия может признать выпуск несостоявшимся и аннулировать эмиссию.
Нарушение эмитентом, профучастником или лицом, оказывающим услуги по публичному представлению раскрываемой информации, порядка раскрытия влечет наложение административного штрафа на должностных лиц в размере от 30 до 40 МРОТ; на юридических лиц - от 300 до 400 МРОТ.
Если нераскрытие, либо раскрытие недостоверной информации повлекло причинение крупного ущерба инвесторам, виновные лица могут быть привлечены к уголовной ответственности в соответствии со ст. 1851 Уголовного кодекса РФ.
Уполномоченные информационные агентства, от которых во многом зависит выполнение эмитентами норм по раскрытию информации, также отвечают за ненадлежащее исполнение своих обязанностей. Эти нормы содержатся в Регламенте раскрытия информации, разработанном уполномоченными агентствами при участии ФКЦБ. Агентство обязано возместить реальный ущерб, причиненный эмитенту, вследствие ненадлежащего исполнения обязанностей в пределах санкций, предусмотренных законодательством. При выявлении нарушений со стороны агентства, ФКЦБ России вправе лишить его статуса информационного агентства, уполномоченного на публичное предоставление информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг.
Достоверность, оперативность и полнота предоставляемой информации – три основных составляющих новых стандартов раскрытия информации. Основная цель изменения системы раскрытия - чтобы инвесторы получали необходимые сведения быстро и оперативно и были уверены в их достоверности, так как от этого в большой мере зависит правильность и своевременность принимаемых ими решений.
Положение о раскрытии ставит участников рынка в равные условия при получении информации, что значительно снижает возможности использования инсайдерской информации при заключении сделок с ценными бумагами.
